Los accionistas mayoritarios de Mavesa abren paso a Empresas Polar para que se adueñe de la compañía tras una oferta pública de acciones. La casa del oso está dispuesta a pagar hasta 500 millones de dólares

La venta de Mavesa a Empresas Polar fue un secreto a voces, comentado en medios, pero nunca confirmado por los protagonistas de la operación: Lorenzo Mendoza y Alberto Tovar Phelps. Finalmente, el lince Mendoza, director general de Empresas Polar, se encargó de poner las cosas en claro: la casa del oso había llegado a un acuerdo con los accionistas mayoritarios de Mavesa (titulares de 39,49 por ciento del capital), que allana la adquisición total de la compañía considerada, después de La Electricidad de Caracas, la opción más rentable para el capital internacional.

Polar decidió no dar espacio a los bigleaguers del mundo. La compra se realizará mediante una "amistosa" oferta pública de adquisición (OPA). Con la asesoría de la banca de inversión JP Morgan Chase, Polar se comprometió en la adquisición (a través de su filial Primor Inversiones, C.A.) de todas las acciones y ADR's (American Deposits Receipts) de Mavesa a un precio de 0,1417 dólares por cada acción (equivalentes a 99 bolívares a una tasa de cambio de 699,5 bolívares por dólar) y a 8,50 dólares por cada ADR's (cada uno representa 60 acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York).

La operación, que al cierre de esta edición esperaba ser aprobada por la Comisión Nacional de Valores y la Securities and Exchange Commission, contempla que un grupo de accionistas de Mavesa, encabezado por la familia Tovar Phelps, Coles, Cervini, Rojas y Boulton, poseedores en total de 39,49 por ciento de la compañía, se comprometían a vender sus acciones dentro del procedimiento de la OPA lanzada por Polar.

El objetivo de Polar es controlar, mínimo, 65 por ciento de las acciones de Mavesa. De lo contrario se retiraría. No obstante, se compromete a comprar todas las acciones que le sean ofrecidas.

En caso de que todos los tenedores de papeles de Mavesa decidieran aceptar la propuesta, y si en el lapso de 21 días hábiles bursátiles no surge un tercero que anime la puja, Polar tendría que desembolsar 500 millones de dólares. Ya el grupo cervecero tiene disponibilidad de recursos por 60 por ciento del monto, y el resto será financiada por el Citibank y la Corporación Andina de Fomento.

Mendoza no vacila en calificar la negociación como la "más importante en la historia de la Empresas Polar", la cual se enmarca dentro de un plan de inversiones que en los últimos cinco años ronda 1,7 millardos de dólares (y contempla 680 millones para este año, incluyendo 500 para hacerse de Mavesa). "Esta es una cantidad sustancial para Venezuela que nos permite seguir creciendo con el país y es un indicativo de nuestra filosofía empresarial y de crecimiento", recalca.

Expandir dominios
A sus 60 años, Polar es el principal grupo empresarial en el sector de alimentos y bebidas en el país, el ranking 2000 de 200 empresas de la revista DINERO reporta que en 1999 alcanzó ventas por un total cercano a 1,38 billones de bolívares (ver Dinero 148, pág. 44).

En el ramo de alimentos exhibe un portafolio de marcas líderes, entre las que destacan Harina PAN, Mazeite, los snacks Jack's, Efe, Mazeite y Primor.

Fundada en 1949, en su último balance financiero, Mavesa reporta ventas en su año fiscal 2000 por 424,3 millones de dólares con una ganancia final de 36,7 millones de dólares, un incremento de 69,7 por ciento con respecto a 1999, en la que se alcanzaron 21,8 millones.

Al hablar de sus marcas sobresalen: Mavesa, Nelly, La Torre del Oro, Yukery, Toddy, Pampero, Margarita, Las Llaves, entre otras. Estas, de acuerdo con Mendoza, "se integran" a la cartera de Polar, complementando y dándole a la empresa una participación de mercado en un segmento en el que hasta ahora no participa.

Razones para comprar
Según Mendoza, la adquisición de Mavesa está basada en un profundo estudio del entorno económico. "Nos sentimos optimistas, este va a ser un año de crecimiento", dijo.

Sostiene que la empresa no puede quedarse rezagada ante una competencia cada vez más fuerte y mientras las compañías multinacionales mantienen sus planes de inversión. Allí hace hincapié en que a la hora de invertir "las posiciones intermedias no tienen sentido", piensa.

Además de la complementaridad de marcas y la incursión en nuevos mercados, detrás de la compra de Mavesa surgen otras variables que contribuyen a comprender aún más el quid de la operación.

El negocio cervecero, principal sostén del conglomerado, ha llegado a una etapa de maduración. Polar domina cerca de 75 por ciento del mercado y bajo este escenario es mucho más fácil ser atacado por la competencia y perder participación que crecer. En ese ambiente es notorio el esfuerzo desplegado por Cervecería Regional en los últimos meses.

Polar ha demostrado con creces que cree en el país. Ejemplos sobran, y para ello vale destacar que en momentos de coyuntura económica asumió las riendas de Pepsi y aún mantiene su participación accionaria en el Banco Provincial.

Con la compra, Polar evita que otro adquiera a Mavesa. Se trata de apertrecharse de un portafolio de productos y cerrrarle el paso a un tercero. La amplia participación de mercado de las principales marcas de Mavesa la convierte en una empresa apetecible para una multinacional. Adquirir Mavesa es comprar una cuota de liderazgo.

Por último, Mavesa sería una importante plataforma en los planes de internacionalización de Polar, ya que tiene presencia en los mercados internacionales y un gran historial evaluando oportunidades de negocios en otros países como Colombia, Perú, República Dominicana y Trinidad y Tobago. En este punto, Mendoza dio una señal al anunciar la continuidad de los planes que la compañía viene adelantando en esta área. Aquí Polar encuentra un canal para impulsar a sus marcas.

¿Por qué venden Mavesa?
En el informe fiscal de Mavesa correspondiente al 2000, Alberto Tovar Phelps recrea su satisfacción por los resultados financieros obtenidos. "Este ha sido un año extraordinario para nuestra compañía durante el cual hemos alcanzado sólidos resultados en un ambiente de recesión. Disfrutamos de un desarrollo global en los resultados operativos gracias a nuestra estrategia enfocada en unidades de negocios. Hemos implantado exitosamente nuestro programa de optimización a través del cual vamos a asegurar que estos crecimientos se mantengan en el futuro". Nada hacía presagiar una posible venta. Salvo el mal sabor que entre los capitalistas criollos había dejado la OPA hostil de AES sobre La Electricidad de Caracas.

Ante el riesgo, en reunión celebrada el 21 de agosto, la directiva de Mavesa decidió acometer un programa de recompra de acciones de hasta 15 por ciento de la totalidad de los papeles existentes. Al mismo tiempo, aplicó una serie de cambios estatutarios. La consigna fue: "Cuando veas las barbas de tu vecino arder, pon las tuyas en remojo".

Ahora, ¿cómo entender la venta? En medio de los rumores, el silencio de la directiva de Mavesa fue absoluto. Una vez lanzada la OPA cualquier declaración está expresamente prohibida por la Comisión Nacional de Valores.

PRODUCTO consultó la opinión de expertos. Para Gonzalo Alonso, director ejecutivo del grupo Activalores, "es muy difícil para un empresario venezolano sobrevivir en un entorno de globalización". Sostiene que Mavesa es una empresa "tremendamente ganadora". No obstante, aclara que "si no estuviese esta adquisición sobre la mesa, probablemente estuviera a la mitad del valor que está en el mercado".

Allí surge la opción de aprovechar las circunstancias. "Es mejor vender una empresa que está bonita, que reluce y no esperar que unos factores que te amenazan puedan socavar esa posición y, en consecuencia, tengas que vender obligado", opina.

Por su parte, Luis Vicente León, director de Datanálisis, evita especular sobre las razones por las que Mavesa está en venta. No obstante, descarta una posibilidad: "No creo que el inversionista no confíe en su propia empresa. Esta es una decisión de inversión. Para mí es una situación ganar-ganar en la que ambas partes resultan favorecidas", dice.

Rafael Alfonzo, director ejecutivo de Alfonzo Rivas & Cía., destaca que en un mundo en donde las empresas multinacionales se hacen cargo de mercados nacionales, es muy significativo que una empresa venezolana tenga un aumento significativo en un área en la que su posición no es tan fuerte. "Polar es fuerte en cerveza, pero en alimentos, a parte del maíz, no tiene esa diversidad. Mavesa añade mucho a Polar", considera.

El 1 y el 2
Alberto García, gerente general de Alimentos Kraft de Venezuela y Tabacalera Nacional, señala que Mavesa "siempre ha sido un formidable competidor". Destaca que con la compra de Mavesa, Polar se reconfirma como la empresa número uno de alimentos en Venezuela. Mientras, recalca que "con la adquisición mundial de Nabisco por parte de Philip Morris, nosotros somos la número dos".

Según García, ambas empresas han mejorado significativamente sus respectivos portafolios. "Hasta ahora la competencia con Mavesa ha sido cruda y va a seguir siendo fuerte. Ahora se trata del número uno versus el número dos, o viceversa. Les deseo suerte".

Mavesa a futuro
Lorenzo Mendoza aclaró que la decisión de adquirir Mavesa no guarda relación con la compra de Agua Minalba, efectuada en julio pasado, y por la que Polar canceló 11,6 millones de dólares. La idea "es reciente", dijo.

Anunció que la denominación Mavesa se mantendrá. "Es una fortaleza y un elemento que agrega valor". En términos globales, la compañía, dentro de Polar, será una empresa más "tal y como lo es Helados Efe", explicó.

Sobre el futuro de los más de 2.000 trabajadores de la empresa, destacó que la solidez del recurso humano es otra de las fortalezas de Mavesa. Concretada la operación, se evaluará cada una de las áreas y en donde existan redundancias se acordarán los ajustes necesarios.

Sobre el acuerdo de Mavesa con la firma Cargill para la elaboración conjunta de un proyecto de aceite de palma, el líder de Polar admitió desconocer los detalles del mismo. Una vez en control de la empresa, se "estudiará el caso".

Aun cuando Mendoza señaló la intención de mantener la totalidad de las marcas, surgen rumores sobre la posibilidad de vender a otras empresas aquellas marcas vinculadas con aceites y detergentes.

La BVC queda vacía
Gonzalo Alonso sostiene que el precio ofrecido por Mavesa se ubica en un rasgo esperado por el mercado: "8,5 dólares por un ADR's es un precio interesante", dice.

La posibilidad de que un tercero presente una oferta alternativa la ve remota. "Es muy difícil que dinero fresco proveniente de una empresa de afuera decida incursionar. En todo caso, tiene que ser gente que conozca el país y que ya esté presente".

Alonso piensa que en este escenario Polar podría terminar adquiriendo cerca de 90 por ciento de Mavesa, e incluso su totalidad. Así, el futuro de la firma en la bolsa estaría en entredicho y de mantenerse sería un papel de muy poco movimiento. Señala que para comienzos de año el mercado manejaba un cifra de capitalización cercana a 8.700 millones de dólares. Sin embargo, al hacer una decantación se observan papeles como La Electricidad de Caracas, los bancos Provincial, Venezuela, Caracas y Corp Banca, en donde cada uno posee un accionista mayoritario que controla casi la totalidad de los títulos. Asimismo, se asoma una inminente OPA por Manpa. Concluye que quedan muy pocas empresas libres.

Con excepción de Cantv, "quedarán puras acciones de segundo piso, de baja capitalización. Enfrentamos una etapa en donde no van a haber muchas empresas en donde invertir. La bolsa va a quedar sobredimesionada para la realidad del mercado", visualiza.

Impacto positivo
De acuerdo con Luis Vicente León, "estamos en presencia de una operación que reúne a dos de las mejores empresas del mercado. Dos firmas que se integran y complementan la una con la otra, constituyen ejemplo de éxito empresarial, combinan una cultura de calidad y gozan de una excelente imagen a nivel del consumidor".

¿Cómo evaluar la noticia? "El que una compañía venezolana adquiera a otra es una señal de confianza en el futuro. Es un mensaje muy positivo para el resto de los inversionistas", dice.

Por su parte, Rafael Alfonzo considera que la operación va a significar una ventaja competitiva para las dos compañías, y que el consumidor va a ser uno de los grandes beneficiados.

Portafolio de marcas

MAVESA
UntablesMargarinas familiares:
Mavesa, Nelly, Regia, Adora, Dorada, Chiffón
Margarinas Industriales: Chef (versiones normal,
hojaldre, galleta y emulsión pan)
Mermeladas: La Vienesa

Salsas
Mayonesas: Mavesa,
La Torre del Oro, Nelly, Presto
Productos de tomate: Pampero (salsa de tomate, jugo de tomate, pasta
de tomate, salsa para pastas), La Torre del Oro (salsa de tomate),
Campo Amor (salsa de tomate y pasta)
Salsas: La Torre del Oro (rosada, mostaza,
inglesa, soya, picante);
Mostaza Presto

Productos del mar
Atún: Margarita, Almirante, California
Sardinas: Margarita
BebidasDe frutas: Yukery, Frutísima, Cytrus
Achocolatadas: Toddy, Chocomán, Chocolisto
Análogos de leche y modificadores lácteos:
La Colina, Chocolate Corona, Colcafé

Productos de limpieza
Jabones: Las Llaves, Sol, Diamante
Detergentes. Las Llaves (polvo y líquido)
Lavaplatos: Las Llaves, Diamante

POLAR
Unidad Estratégica de Alimentos Harinas: PAN, Promasa,
Ricarepa, Mazorca, Del Grano (mezcla cachapas), Noel
(harina de trigo industrial)
Aceites: Mazeite
Arroz: Primor, Gran Señora, Sensacional
Avena: Corina
Helados: Productos Efe
Snacks: Jack's y toda la línea Frito Lay
Procesados para animales: Procría